1.7%에서 1.4%까지…한국 경제성장률 전망은 왜 계속 빗나갈까?

2022년부터 2024년까지, 국내외 주요 기관들은 한국 경제성장률 전망치를 발표할 때마다 수정에 수정을 거듭했습니다.

당시 기관별 발표를 하나하나 기록했던 속보 기사들을 하나의 흐름으로 다시 엮어보면, 전망치가 어떻게 움직였고 왜 매번 빗나갔는지가 뚜렷하게 보입니다. 이 글은 그 기록을 시간순으로 복원한 회고 아티클입니다.

2022년: 물가 전망부터 무너졌다

출발점은 물가였습니다. 2022년 2월 한국은행은 그해 물가상승률 전망치를 3.1%로 제시했지만, 러시아-우크라이나 전쟁발 에너지 쇼크가 겹치며 실제 2022년 소비자물가 상승률은 5.1%로 치솟았습니다. 물가 전망이 크게 빗나가자 금리 인상 사이클이 예상보다 훨씬 가팔라졌고, 이것이 이듬해 성장률 전망 줄하향의 시발점이 됐습니다.

2023년: 릴레이 하향의 해

2023년 성장률 전망의 궤적은 그야말로 계단식 하향이었습니다. IMF가 연초 1.7%를 제시한 뒤, 3월 OECD가 1.6%로, 4월 아시아개발은행(ADB)이 동아시아 최저 수준인 1.5%로 낮췄습니다.

5월에는 KDI가 1.5%, 한국은행이 1.4%로 연달아 하향했고, 7월에는 기획재정부와 ADB까지 1.4% 선으로 눈높이를 맞췄습니다. 반년 사이에 사실상 모든 기관이 0.3%포인트 안팎을 깎아내린 셈입니다.

분기 지표는 하향이 불가피했음을 보여줍니다. 2023년 1분기 성장률은 수출 부진 속 0.3%에 그쳤고, 2분기는 0.6%를 기록했지만 수입 감소가 만든 ‘불황형 성장’이라는 평가를 받았습니다.

반도체 수출 부진이 이어지며 자영업자 대출 연체가 시한폭탄으로 지목된 것도 이 무렵입니다. 결국 2023년 실제 성장률은 1.4%로 확정되며, 연쇄 하향의 종착지와 정확히 일치했습니다.

2024년: 이번엔 반대로, 릴레이 상향

2024년 전망은 정반대 패턴이었습니다. 2023년 11월 KDI가 2.2%로 하향하며 보수적으로 출발했지만, 2024년 1월 IMF가 2.3%로 소폭 상향한 데 이어, 1분기 성장률이 1.3%(전기 대비)로 서프라이즈를 기록하자 5월 한국은행이 2.5%, KDI가 2.6%로 잇달아 눈높이를 올렸습니다.

하반기에는 IMF와 ADB도 상향 대열에 합류했습니다. 반도체 수출 회복이 만든 상향 사이클이었지만, 내수 부진이 발목을 잡으며 실제 2024년 성장률은 2.0% 수준에서 마무리됐습니다. 하향할 때도, 상향할 때도 전망은 실적을 뒤쫓아갔던 셈입니다.

2025년, 다시 1%대로 주저앉다

상향 사이클은 오래가지 못했습니다. 2025년 한국 경제성장률은 1.0%로 확정됐는데, 이는 코로나19 충격이 있었던 2020년(-0.7%) 이후 가장 낮은 수치입니다. 건설투자 급감과 수출 증가세 둔화가 겹악재로 작용했습니다.

여기서도 같은 패턴이 반복됐습니다. 연초 전망치는 2%에 가까웠지만 분기 실적이 확인될 때마다 눈높이가 내려갔고, 결국 절반 수준에서 마감했습니다. 전망이 실적을 뒤따라간다는 구조는 2023년과 판박이였습니다.

전망치가 빗나가는 세 가지 이유

기관들이 무능해서 전망이 틀리는 것은 아닙니다. 구조적인 한계가 있습니다.

첫째, 전제 변수의 불확실성입니다. 성장률 전망은 유가, 환율, 반도체 가격, 글로벌 교역량 같은 전제 위에 세워집니다. 2022년 물가 전망이 3.1%에서 실제 5.1%로 빗나간 것도 전쟁이라는 변수를 반영하지 못했기 때문입니다. 전제가 흔들리면 결론도 함께 흔들립니다.

둘째, 대외 의존도입니다. 한국은 수출이 경제의 큰 축을 차지해 국내 정책보다 해외 수요에 더 크게 좌우됩니다. 반도체 사이클 하나로 성장률이 1%포인트 가까이 움직이는 구조에서는 국내 지표만으로 전망하기 어렵습니다.

셋째, 기관의 보수적 조정 관행입니다. 전망치를 한 번에 크게 바꾸면 신뢰도에 타격을 받기 때문에, 대부분 0.1~0.3%포인트씩 나눠서 여러 차례 수정합니다. 그 결과 하향이든 상향이든 같은 방향으로 연쇄적인 수정이 이어집니다.

투자자는 무엇을 봐야 하나

그렇다면 전망치는 쓸모가 없을까요. 그렇지 않습니다. 다만 보는 법이 달라야 합니다.

절대값보다 수정의 방향과 속도가 중요합니다. 여러 기관이 짧은 기간에 같은 방향으로 전망을 바꾸고 있다면, 그 자체가 경기 국면 전환의 신호일 수 있습니다. 또한 각 기관이 어떤 전제(유가·환율·반도체 단가)를 깔고 있는지 확인하면, 그 전제가 깨질 때 어느 쪽으로 수정될지 미리 가늠할 수 있습니다.

결국 전망치는 미래를 알려주는 예언이 아니라, 현재 시장이 어떤 가정 위에 서 있는지를 보여주는 지도에 가깝습니다.

이 기록이 말해주는 것

3년치 기록에서 반복되는 패턴은 세 가지입니다.

첫째, 전망 수정은 한 번으로 끝나지 않고 같은 방향으로 연쇄됩니다. 한 기관이 내리면 다음 기관도 내립니다.

둘째, 전망치는 선행 지표가 아니라 확인된 분기 실적을 뒤따라 조정되는 후행 지표에 가깝습니다.

셋째, 전망이 빗나가는 근본 원인은 성장률 자체가 아니라 물가·금리·수출 같은 전제 변수의 오판에서 시작됩니다.

이 패턴은 지금도 유효합니다. 2025년 성장률이 1.0%로 확정되고 2026년 전망치가 2.6%로 대폭 상향된 현재 국면에서도, 전망치 숫자 하나보다 수정의 방향과 속도를 읽는 것이 중요합니다.

금리를 못 내리는 이유와 2026년 경제 위기 가능성을 점검할 때도, 결국 투자자가 봐야 할 것은 기관 전망의 절대값이 아니라 그 뒤에 있는 전제의 변화입니다.